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中投期貨策略周報(2020年第38期)

來源:中投期貨    發布時間:2020-10-18    點擊數:

中投期貨:如何在平衡市場中把握事件型驅動機會?

宏觀策略:宏觀面走向平淡,市場情緒成為短線波動的驅動因素,短期內全球商品市場和股市依然緊跟美股走勢。從宏觀面看,二次疫情以及部分國家經濟復蘇的速度趨緩,但是市場對美國財政刺激落地以及貨幣寬松的預期依然很確定,市場呈現震蕩上行的態勢,美股的走勢依然是關鍵。

股指期貨:結合9月份出口和金融數據看,經濟復蘇態勢穩定。中期看市場處于均衡態勢,短期內A股走勢受美股引領的情緒較大。建議密切關注處在相對敏感位置的美股走勢,我們近期策略強調了四季度宏觀面出現明顯變化的概率不大,中線暫時維持寬幅震蕩的格局,建議避免追漲殺跌,耐心等待震蕩區間上下沿的操作機會。

原油:按照目前的形勢,國際原油大概率繼續維持震蕩盤整,相對高位風險集中釋放帶來的快速下跌,及復蘇階段的慢速曲折上漲共同左右市場節奏。原油市場在經歷宏觀下行周期,行業再平衡周期和疫情發展周期,三重周期疊加決定了油價大勢。即便沒有疫情爆發、中美關系或地緣政治,也會有其他因素令原油價格向50美元的中樞回歸,這是2015年之后就逐漸浮現的市場規律??梢载撠熑蔚刂v,全球疫情形勢不確定的背景下是難以準確預測油價的。非要說一個區間的話,油價波動范圍可寬泛至1550美元,均值大概率落在3540美元之間。

橡膠:2020年已經過去三個季度,市場不乏利好因素提振。東南亞天然橡膠主產區供應釋放持續偏緩,原料收購價格居高,市面上流通的全乳膠和標膠貨源偏緊,對橡膠行情構成一定支撐。下游需求正值金九銀十季節性旺季,輪胎和橡膠制品開工尚可,終端汽車尤其重卡銷售數據表現良好。盡管青島地區天然橡膠庫存總量不斷攀升,但保稅庫存與一般貿易庫存兩極分化趨勢明顯,交易所全乳交割品SCRWF倉單庫存持續處于低位。從價格上看,天然橡膠市場可觀察到明顯規律:國內膠價弱,海外膠價強;標準膠弱,煙片膠強。展望年內剩余時間里,全球天然橡膠供需關系將持續修復,價差結構也會逐漸趨于合理,但仍會和往年存在差異。

油脂油料:目前美豆市場在兩個重要報告的利多預期得到兌現后進入高位震蕩期,市場接下來會密切關注中國需求的變化以及拉尼娜對巴西和阿根廷大豆播種的影響。當前巴西大豆庫存已經見底,美豆庫存壓力在中國買盤影響下持續降低,如果南美天氣不利于大豆生長,資金的炒作情緒將被進一步激活,美豆市場仍具備沖高潛力。國內豆粕市場仍會繼續跟隨美豆波動,成本及市場情緒和預期會使豆粕市場繼續保持對利多因素的敏感性,但豆粕價格連續上漲后所累積的回吐壓力也在不斷增強,需注意規避豆粕價格高位振幅擴大所引發的風險。油脂板塊短期有再度走弱跡象,對歐美疫情及股市表現較為敏感,可以減持前期多單或盤中順勢短線參與油脂調整行情。國產大豆拍賣成交火爆,市場需求強勁,季節性供應壓力較輕。豆一期貨保持較強獨立性,底部支撐強,可保持震蕩偏強思路繼續持有多單或逢低適量買入操作。


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