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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2021年1月12日)

來源:中投期貨    發布時間:2021-01-12    點擊數:

【宏觀策略】美股高位小幅回落,商品市場連續上漲行情也出現波動,近期暴漲的品種回落幅度較大,典型如黑色系。我們認為,全球股市這種不看經濟、不看估值、只看流動性的走法是特殊時期的特殊行情,這種“荒誕”的走勢放在正常宏觀環境下自然無法持續,但是在特定的歷史背景下自然有其合理性,因此我們也建議投資者抓住主要驅動因素,不要猜頂。目前尚看不到流動性驅動行情結束的跡象,但是處在高位的品種向上空間收窄,甚至明顯回落的概率增加。建議投資者把握節奏,關注基本面較好和絕對位置相對合理的品種的買入機會。

 

【股指期貨】節后連續大漲的行情放緩,滬指出現明顯的調整行情,但是兩市成交量維持在高位,顯示市場熱情依然高漲。短期內兩個因素對市場走勢影響較大,其一是美股的走勢,美股擁有全球風險資產絕對定價權,是風險資產的風向標,全球股市亦步亦趨;其二是股市供需關系,近期公募基金大規模發行,以及抱團龍頭股的走勢對指數影響很大,建議密切關注公募資金的募集情況和龍頭股走勢。市場已經進入對估值群嘲的階段,前期強勢行情能否出現變化取決于上述兩個因素的變化,我們認為當前的行情下,未入場的投資者應多觀望,場內多單設置好止盈。

 

【貴金屬】美國十年期國債大幅回升,民主黨擴大刺激規模以拉動經濟,美債規模預期也將再次激增,如果美聯儲不加大購債規模,將會導致美債收益率繼續上漲,由于國債收益率對市場實際利率有定價功能,美債收益率的上漲值得密切關注。我們認為美債收益率的持續上漲具有不可持續性,因為隨著美國債務的激增,利率的將加劇美國經濟復蘇的負擔。另外,即使拜登的超級財政刺激計劃執行,也將大大加劇了通脹的可能,因此我們仍不認為黃金會出現趨勢性下跌。

 

【銅】供應端,礦不冶煉間的供需仍處偏緊格局,TC依舊維持在50美元以下。冶煉端,中國冶煉企業年末沖量跡象明顯。精廢價差擴大,不利于精銅消費。需求方面,線纜方面環比略有改善,家電、汽車等板塊的良好表現帶勱漆包線、銅管、銅板帶的消費。目前淡季特征逐步顯露,北方受寒潮及疫情影響,需求愈發冷淡,北方煉廠轉往華東地區發貨,疊加進口窗口打開,精廢價差拉大,短期基本面或對銅價進一步上行造成拖累。整體來看,宏觀預期向好推動多頭情緒大漲,但基本面上淡季特征顯現拖累銅價進一步上行,但整體走勢依舊強勢。

 

【鋁】國內宏觀數據繼續向好,經濟復蘇勢頭明顯,貨幣政策保持穩健。但海外新冠疫情形勢依舊嚴峻,各個國家開始接種疫苗,關注經濟復蘇情況。電解鋁供給端保持穩步抬升,冶煉廠利潤繼續上行,此外廢鋁進口量增加是大概率事件,供應端施壓力度大于前期。 鋁價在宏觀強預期和需求淡季鋁錠累庫的弱現實博弈下短期走勢必然糾結,關注庫存壓力的影響。

 

【原油】如我們此前報告所述,原油市場在上升趨勢中會不斷遭遇階段性調整,而本次回調的原因是疫情復燃。當前北半球全面處于冬季嚴寒時期,寒冷天氣有利于病毒存活和傳播,是肺炎類疾病的傳統高發季。歐美新一輪疫情爆發尚未得到有效遏制,更多的城市采取防疫封鎖措施,而疫苗接種普及工作面臨產能不足的掣肘。中國是最早全面控制疫情的主要經濟體,然而近期個別地區亦出現一定程度的反復。全人類抗疫形勢再度引發市場對燃料需求的憂慮情緒,原油價格以此為理由對前期上漲進行修正。隨著外圍不確定性的降低,歐美疫苗接種工作將穩步推進,大量臨床實例證明輝瑞疫苗利大于弊。我國推出新冠疫苗全民免費接種計劃,參考過去的成功經驗,中國式公共產品無疑更具高效性。我們認為,原油市場將在美好預期和嚴峻現實的矛盾中砥礪前行,次要趨勢的考驗難改主要趨勢的上漲。

 

【橡膠】根據第一商用車網數據,2020年12月,中國重卡市場預計銷售各類車型約11.4萬輛,環比下降16%,同比增長24%。鑒于行業季節性規律,這一數字在全年來看不算很高,但仍然刷新了重卡行業同期月度銷量的紀錄,超出上個高點2.2萬輛左右。2020年4月國內經濟復蘇以來,重卡行業連續九次創下月度銷量的新高。在一系列利好因素的刺激下,2020年全國重卡市場總銷量最終達到了史無前例的162.3萬輛,占到全球重卡銷量的7成左右,比上年的117.4萬輛大幅增加近45萬輛或38%,這是重卡行業發展史上的里程碑事件。天然橡膠70%的直接需求是輪胎制造業,終端消費是汽車市場,重點關注商用車尤其重卡所需的配套胎和替換胎,這部分支撐起國內乃至全球天然橡膠下游最主要的需求增量。

 

【豆類基本面】因南美降雨和美國農業部報告前平倉影響,周一CBOT大豆期貨市場小幅收低,盤中粕強油弱特征十分突出。阿根廷和巴西部分地區周末降雨好于預期,有助于緩解當地大豆作物生長壓力。美國農業部將于今日公布新的月度供需報告,市場預計美國和全球大豆庫存將繼續收緊,且中國需求可能增加。美國農業部自去年8月開始連續下調美國大豆庫存數據,庫存趨緊成為推動美豆牛市行情的重要內因。一月份是巴西大豆結莢鼓粒的關鍵期,此時天氣狀況對巴西大豆收成至關重要。阿根廷大豆播種基本結束,布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計阿根廷大豆產量為4650萬噸,遠低于美國農業部預估水平,原因在于拉尼娜現象導致的天氣干燥并未有效緩解。國內油脂和粕類市場出現劇烈分化,市場進入粕強油弱運行狀態,豆一期貨沖高回落,美元觸底回升引發大宗商品市場拋壓,需防范豆類商品出現拐點的可能。

 

【大豆】周一東北產區國產大豆價格穩中上漲,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.75-2.85元/斤,關內國產大豆價格普遍反彈,漲幅多在0.05-0.15元/斤。國產大豆市場繼續保持高位運行,銷區漲勢加快,糧價普遍上漲對產區貿易商和農戶挺價提供心理支撐。俄羅斯增加大豆出口關稅有望提升國產大豆用量,為國產大豆帶來需求提振,而農戶余糧偏低,春節前大豆需求增加,下游蛋白廠和食品企業備貨量增加,優質大豆價格保持堅挺,大豆市場底部支撐更加牢固。國內玉米等農產品價格沖高下挫打壓市場看漲人氣,國產大豆市場沖高受限。預計今日豆一期貨承壓低開震蕩,可適量減持豆一2105期貨多單或盤中短線順勢參與。

 

【豆粕菜粕】周一國內豆粕現貨報價強勢大漲,多地較上周五上漲幅度較高達200-290元/噸,沿海豆粕現貨報價運行在3680-3950元/噸,市場看漲預期趨于一致,呈現加速上漲狀態。進口大豆成本持續攀升,需求方春節備貨陸續啟動,而北方疫情形勢嚴峻,下游企業擔憂物流受阻紛紛南下采購。上周豆粕成交量升至227萬噸,而庫存持續下降。截至1月8日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕庫存總量為80.37萬噸,周度降幅為5.64萬噸。油廠惜售,需方被動采購量攀升,共同推動豆粕價格強勢大漲。當前主導國內豆粕市場走向的主要因素仍在供應端,供應緊張及通脹預期仍是市場重要支撐,國內豆類市場進入粕強油弱狀態。預計今日國內粕類期貨市場繼續保持高位運行,但在商品市場整體走弱的背景下,宜適量減持粕類期貨多單或盤中短線順勢參與。

 

【油脂】周一CBOT豆油市場收盤大跌,技術上顯現高位遇阻跡象。馬來西亞棕櫚油市場周一收盤回落,馬來西亞12月棕櫚油進口量創紀錄以及1月上旬出口銳減為市場帶來壓力。數據顯示,馬來西亞12月毛棕櫚油進口量猛增176%達到12萬噸,原因在于惡劣天氣和基礎設施問題導致馬來西亞遭遇供應短缺,促使全球第二大棕櫚油生產國不得不進口棕櫚油。另外,船運調查機構和獨立檢驗公司公布的數據顯示,馬來西亞1月1-10日棕櫚油出口量較上月同期下降幅度均達到35%。1月上旬棕櫚油出口大幅下降為價格繼續攀升帶來新阻力,而其他油脂市場紛紛回落也容易引起連鎖反應。上周國內油廠大豆壓榨量下降至168萬噸,國內豆油庫存進一步下降到88.44萬噸,沿海港口菜油和棕櫚油庫存同樣處于低位,隨著國內節日需求高峰期到來,尤其是北方多地出現的疫情導致備貨窗口提前,油脂基本面仍對價格有支撐。隔夜油脂板塊深度回落與商品市場普遍下跌有關,持續性仍需進一步觀察。預計今日國內油脂板塊承壓低開,為防止市場出現拐點和規避報告風險,油脂期貨多單宜減持離場,可盤中短線順勢參與或觀望。


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