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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2021年1月13日)

來源:中投期貨    發布時間:2021-01-13    點擊數:

【宏觀策略】美股高位小幅震蕩,大宗商品震蕩回升,階段內少數品種創反彈新高的趨勢仍較明確,如原油、豆類等品種,黑色系和有色走勢較為震蕩,市場整體維持震蕩偏強的格局。目前市場處在相對敏感的時點,即拜登政府上臺后財政刺激的規模,刺激效果,以及是否會導致美聯儲縮減寬松規模。由于政策并未落地,因此當前的市場情緒相對穩定在“流動性驅動資產價格”的階段,對財政刺激可能導致通脹超預期,以及美聯儲縮減寬松規模方面的預期變化不大。預計基本面改善的品種仍將強勢,建議關注這類品種的補漲機會。


【股指期貨】市在金融股的帶領下暴漲,走勢逐漸脫離外圍市場的影響,顯示我們前期強調的“賺錢效應--基金發行加速--虹吸場外效應”仍在增強。參考2015年的經驗,這種自我螺旋和自我強化的走勢很難出現改變,建議關注極端的結構性上漲行情能否演變為全面上漲行情。12月份金融數據不及預期,這顯然不會構成影響市場走勢的主因。建議投資者對市場上漲的邏輯和性質要有清晰的認識,目前拒絕猜頂,建議多單設置止盈后持有,場外投資者等待調整后的買入機會。


【貴金屬】美國十年期國債沖高后回落,市場對美國新任總統下周為出臺一攬子經濟計劃“嚴陣以待”,根據拜登的計劃,此輪財政刺激規模將達到數萬億美元,因此其落地對資本市場影響較大,首當其沖的仍是貴金屬。建議關注美國十年期國債收益率走勢,我們認為當前猜測財政刺激效果顯著,繼而導致美聯儲縮減寬松的預期依然過早,建議密切關注拜登政府的政策落地情況。

 

【銅】美國拜登確認勝選之后,市場資金對于其未來刺激政策的預期。礦不冶煉間的供需仍處偏緊格局,TC依舊維持在50美元以下。廢銅供應顯著回升,同時精廢價差處于高位,廢銅替代影響增強,也抑制精銅消費。同時,寒冷天氣及高銅價令下游買興不佳,畏高情緒顯現,本周國內庫存增長0.86萬噸,但是整體拐點已到,未來進入累庫周期,市場壓力越來越大。從終端消費領域來看,房企融資“三條紅線”試點有望擴圍,將加速房屋銷售及竣工,有利于后續家電及房地產板塊消費。目前銅價更多受到宏觀因素主導,市場對通脹回升、經濟復蘇預期仍然較高,銅價向好趨勢不變。但是臨近年末,海內外疫情形勢仍然嚴峻,需警惕短期可能在需求端造成擾動。 
 
【鋅】鋅價回歸高位,現貨升貼水報價急速升高,目前上海市場普通 0#鋅錠對 2102 合約升水 300-320 元,雙燕品牌升水運行于 340-350 元,馳宏貨源不多,鋅價上漲市場少有成交。國內礦加工費有進一步下探的可能性,進口礦由于缺乏分成機制,當前位置向下區間較小,總體而言,礦端緊缺局面尚未看到改善。供應無寬松跡象,冶煉廠減停產也無超預期安排;華東、華南消費雖存在韌性,但是今年下游多有提前放假安排、華北地區因疫情和冬季兩相影響,消費進入淡季。雖然目前社會庫存仍在小幅去庫,但是去庫速度相比之前已走弱很多。在目前品種尚未出現更大的基本面矛盾前,跟隨宏觀情緒走向較多,或呈高位震蕩。


【原油】盡管日前上演一出鬧劇,但120日拜登入主白宮之事,在程序正當性上確鑿無虞,外圍宏觀的穩定性增強,對于國際原油將產生多方面的作用。毫無疑問,特朗普是化石能源和美國本土石油工業的忠實擁躉。然而,在全球原油供應持續過剩和能源需求極度疲軟的局面下,美國頁巖油行業正度日艱難。如民主黨的一貫作風,拜登的能源政策將師從奧巴馬時代,承諾重新加入巴黎氣候協議,推崇發展可再生能源,限制在公共土地上的油氣開采。如果這些政策得到落實,美國頁巖油商將受到政策與資本的雙重制約,美國原油產能擴張將不再是一匹脫韁野馬。不過另一方面,拜登若改變在國際上單邊主義和極限施壓的做法,伊朗核協議就是一個繞不開的問題。作為恢復協議的談判籌碼,美國或將不得不放寬對伊朗石油出口的限制,這將給原油市場帶來新的壓力。


【橡膠】根據中國汽車工業協會統計,202012月,全國汽車行業銷量估計為280.2萬輛,同比增長5.4%,環比增長1.2%;細分市場來看,乘用車銷量同比增長5.9%,商用車銷量同比下降4.4%。2020全年,中國汽車行業累計銷售完成2527.2萬輛,比上年下降1.9%,其中乘用車銷量下降6.1%,商用車銷量大幅增長18%。受汽車市場周期和公共衛生事件影響,2020年中國汽車市場整體運行結果仍錄得負增長。但在擴大內需等各項促進消費政策持續發力下,汽車產銷量均止跌企穩回升,連續8個月呈正增長并創年內新高。然而,2020年全球乘用車輪胎配套和替換市場雙雙大幅同比下滑,就連中國市場也不能挽救乘用車輪胎銷量頹勢,內銷和出口均出現相當程度的萎縮。以上事實表明,中國乃至全球汽車市場的細分市場存在顯著分化,乘用車市場雖然基數龐大,但產銷增速及對橡膠輪胎的耗用量不及商用車市場,應重點把握天然橡膠下游核心需求的變化

 


【豆類】受美國農業部大幅下調產量和庫存預測數據提振,周二CBOT大豆期貨市場強勢大漲突破1400美分,升至2014年年中以來最高水平,盤中延續粕強油弱特征。美國農業部昨晚公布1月份大豆月度供需報告,報告顯示美國2020/21年度大豆產量預估為41.35億蒲式耳(1.1255億噸),低于市場預估值,12月預估為41. 70億蒲式耳(1.135億噸)。美國2020/21年度大豆單產預估為每英畝50.2蒲式耳,此前分析師預估均值為50. 5蒲式耳,12月預估為每英畝50.7蒲式耳。美國農業部預估美國2020/21年度大豆年末庫存為1.40億蒲式耳(380萬噸),為七年來最低水準,低于12月預估的1.75億蒲式耳(476萬噸)。美國農業部同時下調阿根廷大豆產量200萬噸至4800萬噸。此外,美國農業部還上調中國大豆產量210萬噸至1960萬噸新高。美國農業部自去年8月開始連續下調美國大豆庫存數據,庫存趨緊成為推動美豆牛市行情的重要內因。除報告數據的利多外,巴西和阿根廷大豆產區的天氣狀況也是市場維持強勢的重要原因。美豆庫存降至多年低點,未來南美大豆一旦有失,全球供應緊張局面將進一步加劇。國內油脂和粕類市場延續分化走勢,追隨外盤保持粕強油弱特征,豆一期貨維持震蕩。美豆大漲將進一步刺激國內豆類市場買盤人氣,成本因素將推動豆粕和油脂市場深化牛市行情。
 

 
【大豆】周二東北產區國產大豆價格局部上漲,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.78-2.85/斤,關內國產大豆價格繼續保持強勢。國產大豆市場整體保持高位運行,部分產區因防疫導致運輸受阻,銷區大豆到貨量下降提振價格走強。俄羅斯增加大豆出口關稅提升國產大豆用量,為國產大豆帶來需求提振,而農戶余糧偏低,春節前大豆需求持續回暖,下游蛋白廠和食品企業備貨量增加,優質大豆價格保持堅挺。進口大豆價格繼續攀升,為國產大豆市場筑牢底部支撐。美豆大漲提振國內市場看漲人氣,預計今日豆一期貨高開震蕩,可適量持有豆一2105期貨多單或盤中短線順勢參與。


【豆粕菜粕】周二國內豆粕現貨報價漲跌互現,波動幅度在20-40/噸,沿海豆粕現貨報價運行在3690-3960/噸,市場看漲預期依然強烈,整體保持強勢運行。進口大豆成本高企,需求方春節備貨陸續啟動,而北方疫情形勢嚴峻,下游企業擔憂物流而增量采購,北方豆粕供應緊張。上周大豆壓榨量在170萬噸近期低位,豆粕庫存繼續下降。截至18日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕庫存總量為80.37萬噸,周度降幅為5.64萬噸。油廠惜售,需方被動入市采購量,共同推動豆粕價格保持強勢。當前主導國內豆粕市場走向的主要因素仍在供應端,供應緊張及通脹預期仍是市場重要支撐。CBOT大豆和豆粕強勢突圍將提升油廠挺粕動力,國內豆粕市場將加速反彈。預計今日國內粕類期貨市場承接外盤強勢大幅高開,可繼續持有粕類期貨多單或盤中短線順勢參與。


【油脂】周二CBOT豆油市場收盤持平,技術上顯現高位遇阻跡象,粕強油弱特征十分顯著。馬來西亞棕櫚油市場周二收盤大幅大跌,觸及一周低位,1月上旬出口銳減引發各方對需求疲軟的擔憂。船運調查機構和獨立檢驗公司公布的數據顯示,馬來西亞11-10日棕櫚油出口量較上月同期下降幅度在29%-35%。1月上旬棕櫚油出口大幅下降為價格繼續攀升帶來新阻力,而其他油脂市場紛紛回落也容易引起連鎖反應。國內油廠大豆壓榨量連續數周下降,國內豆油庫存進一步下降到88.44萬噸。豆油現貨較期貨大幅升水且基差堅挺,油廠無疑低價拋售豆油。沿海港口菜油和棕櫚油庫存同樣處于低位,隨著國內節日需求高峰期到來,尤其是北方多地出現的疫情導致備貨窗口提前,油脂基本面仍對價格有支撐。北方多省疫情加重引發市場擔憂情緒,油脂板塊因前期漲幅較大容易引發恐慌性回吐壓力。預計今日國內油脂板塊維持震蕩行情,上行力度將受到豆粕壓制,油脂期貨多單宜減持離場,可盤中短線順勢參與或觀望。

 

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