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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2021年1月14日)

來源:中投期貨    發布時間:2021-01-14    點擊數:

【宏觀策略】宏觀面相對穩定,美股小幅震蕩,全球股市大多維持震蕩或者震蕩上升走勢,工業品呈現一定程度的震蕩,但是上行趨勢未變。當前市場處在等待拜登財政刺激計劃的窗口期,以及美聯儲態度是否變化的相對敏感期,市場出現觀望情緒與政策面也較為吻合。從中性的角度看,財政刺激大幅低于預期,以及美聯儲貨幣政策轉向的概率均較低,市場上漲的邏輯并未出現變化,建議重點關注基本面較好品種的調整后買入機會,或者存在補漲需求的品種。



【股指期貨】兩市小幅震蕩,走勢較為穩健和有序。近期持續上漲的抱團板塊出現一定程度的松動,但是低位補漲板塊接力,市場已經連續八日成交過萬億,強勢特征已經不言而喻。經歷一輪急速的上漲之后,市場進入慢漲和震蕩上行的概率較大。從當前宏觀經濟狀況、流動性、公募資金募集、北上資金等所有指標來看,市場上行方向更確定,阻力更小。建議多單繼續持有,場外投資者等待調整后的買入機會。


【貴金屬】近期美國十年期國債和美元指數反彈對金價走勢形成明顯壓制,如果拜登政府執行超預期的財政刺激計劃,需要提房美國十年期國債和美元指數上行超預期的可能,屆時黃金將承受更大的壓力。目前看可對貴金屬市場保持一定程度的觀望,謹防市場情緒進一步壓制金價。對于場外投資者來說,拜登政府的財政刺激計劃未落地前盡量避免買入,場內多單須設置止盈和控制倉位

 

【銅】國內因疫情原因,邢臺地區工廠生產受影響,庫存堆積,且當地車輛在外地被勸返,近期企業可能提前放假應對。加上寒潮天氣,北方需求明顯受損,導致廢銅南下,精廢價差擴大到3000元以上的高位,吸引部分企業用低氧桿替代無氧桿。情緒上海外炒作拜登刺激政策,而國內進入淡季累庫也導致內外價差再度惡化,進口虧損快速擴大到300元。但進口精銅緊張,供需兩淡之下,現貨仍維持升水,南方地區仍存在正常的春節前趕工需求。目前銅價更多受到宏觀因素主導,市場對通脹回升、經濟復蘇預期仍然較高。目前銅價更多受到宏觀因素主導,市場對通脹回升、經濟復蘇預期仍然較高。銅價自3月底以來顯著走強,無明顯回調,而是以震蕩方式消化高位獲利了結盤,可見銅價表現十分強勢,建議順勢操作。 


 
【鋅】美國眾議院贏得參議院多數席位,市場預期美國后期仍將退出刺激計劃,宏觀整體偏好,但仍需注意疫情對市場情緒的影響。供應無寬松跡象,冶煉廠減停產也無超預期安排;華東、華南消費雖存在韌性,但是今年下游多有提前放假安排、華北地區因疫情和冬季兩相影響,消費進入淡季。雖然目前社會庫存仍在小幅去庫,但是去庫速度相比之前已走弱很多。在目前品種尚未出現更大的基本面矛盾前,跟隨宏觀情緒走向較多,或呈高位震蕩。


【原油】美國能源署EIA發布最新一期報告,主要內容是上調了2021年度美國原油產量,以及下調全球原油需求增速的預期。供應方面,根據EIA的統計和推算,2021年美國原油產量預計減少19萬桶/日至1110萬桶/日,降幅較前期預估值24萬桶/日有所縮窄。到2022年,美國原油產量預計增加39萬桶/日至1149萬桶/日。沙特承諾的自愿額外減產行為,推動油價升至近一年來的高點,也刺激了美國能源行業鉆井活動的復蘇,然而頁巖油的好日子難以馬上重現。自從1949EIA有記錄以來,2020年美國石油及制品出口首次超過進口,但預計在2021-2022年期間,美國將重新回到原油及油品凈進口國的行列。需求方面,EIA預計,2021年美國石油和其他液體燃料消費量將增加145萬桶/日至1951萬桶/日,增幅明顯低于前值163萬桶/日。2021年全球原油需求將增長560萬桶/日至9777萬桶/日,增速亦低于此前預估的580萬桶/日。雖然EIA開年即對供需預期做出不利的修正,但不改變2021全年原油市場回歸平衡的大方向。



【橡膠】受物流阻滯和環保政策影響,國內輪胎廠開工率大幅下降,天然橡膠下游需求轉入淡季。截至2021年初,山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為55.71%,同比下滑8.31個百分點;半鋼胎開工負荷為55.94%,同比下滑14.79個百分點。冬季重污染天氣應急響應機制啟動,山東、河南、江蘇地區輪胎企業出現減停產行為;短期船運市場集裝箱緊張,輪胎出口受到物流環節制約;歐美疫情加劇對需求的擔憂,進料加工出口驅動不足;終端采購積極性較差,貿易商庫存增加,輪胎開工難以恢復到正常水平。整體來看,冬季橡膠產業鏈下游需求難有明顯回升,年關將近,后期關注輪胎企業停產放假時間安排。盡管需求進入季節性低谷,但行業規律人盡皆知,市場抱有的預期不應視為額外利空。春節前廠家備貨需求仍存,國內橡膠延續去庫存狀態,下游適度逢低買采,可對價格形成一定支撐。

 


【豆類】受獲利了結情緒打壓,周三CBOT大豆期貨市場自六年半高位回落,美豆主力合約報收1406美分/蒲式耳,下跌12美分,為128日以來最大單日跌幅,繼續在1400美分關口之上運行,盤中豆粕和豆油期貨也呈現先升后降走勢。美國農業部公布的1月大豆供需報告,在調減美豆產量和庫存方面有利多影響,但市場有些用力過猛。美豆出口數據和全球供應趨緊仍對市場有支撐。民間出口商周三向美國農業部報告向未知目的地出口銷售46.43萬噸大豆,為去年6月以來最大單日大豆銷售。巴西大豆生長整體正常,包括美國農業部在內的眾多機構評估的巴西大豆產量仍在1.33億噸創紀錄高位。阿根廷大豆播種基本結束,干燥天氣以及拉尼娜現象仍令天氣買盤保持活躍。美豆沖高回落修正過快上漲,整體仍保持強勢運行特征。國內油脂和粕類市場延續分化行情,豆粕保持強勢震蕩,油脂連續承壓調整,豆一期貨遭遇拋壓大幅下挫。
 
 
【大豆】周三東北產區國產大豆價格穩中偏強,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.77-2.85/斤,關內國產大豆價格繼續小幅回升。國產大豆市場整體保持高位運行,部分產區因防疫導致運輸受阻,銷區大豆到貨量下降提振價格走強。俄羅斯增加大豆出口關稅提升國產大豆用量,為國產大豆帶來需求提振,而農戶余糧偏低,春節前大豆需求持續回暖,下游蛋白廠和食品企業備貨量增加,優質大豆價格保持堅挺。國家統計局在最新的報告中將2020年中國大豆產量由上月預估的1882萬噸上調到1960萬噸,同比增加150萬噸,增幅為8.3%。國產大豆產量增加緩解市場供應緊張預期,引發期貨市場拋售情緒。預計今日豆一期貨弱勢低開,原有豆一2105期貨多單宜減持,可盤中短線順勢參與或觀望。


【豆粕菜粕】周三國內豆粕現貨報價再度大漲,多地漲幅在120-210/噸,沿海豆粕現貨報價運行在3830-4160/噸,美豆大漲刺激豆粕現貨市場出現加速上漲行情,期貨市場相對理性,買家追高較為謹慎。進口大豆成本高企,需求方春節備貨陸續啟動,而北方疫情形勢嚴峻,下游企業擔憂物流而增量采購,豆粕供應更趨緊張,需求猛增提升油廠惜售和挺價動力,現貨市場呈現非理性暴漲局面。上周大豆壓榨量在170萬噸近期低位,豆粕庫存繼續下降。截至18日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕庫存總量為80.37萬噸,周度降幅為5.64萬噸。油廠庫存壓力不大,需方被動入市采購,共同推動豆粕現貨市場出現異動。當前主導國內豆粕市場走向的主要因素仍在供應端,美豆牛市行情提升大豆進口成本,而供應緊張及通脹預期也是市場重要支撐。國內豆粕期貨市場漲幅相對溫和,但現貨居高不下將繼續提振期貨保持強勢抗跌狀態。預計今日國內粕類期貨市場高開震蕩,可繼續持有粕類期貨多單或盤中短線順勢參與。



【油脂】周三CBOT豆油市場收盤下跌,市場出現高位追漲動力下降跡象。馬來西亞棕櫚油市場周三收盤繼續回落,錄得兩周最低位,馬來西亞將2月毛棕櫚油出口關稅維持在8%,引發市場對需求疲軟的擔憂,而1月上旬出口銳減也為市場增加阻力。船運調查機構和獨立檢驗公司公布的數據顯示,馬來西亞11-10日棕櫚油出口量較上月同期下降幅度在29%-35%。北方疫情尚未得到有效控制,可能沖擊未來油脂需求。國內豆粕價格出現暴漲后,豆油及其他油脂價格承壓持續增加。國內豆油庫存連續回落,沿海港口菜油和棕櫚油庫存同樣處于低位,隨著國內節日需求高峰期到來,油脂基本面并不支持價格深度調整。疫情對油脂需求的沖擊甚于蛋白粕,豆類市場處于粕強油弱運行節奏,油脂板塊更容易引發恐慌性拋售。預計今日國內油脂板塊大幅低開,內外盤油脂聯動性強,為防止油脂市場反彈行情出現拐點,原有油脂期貨多單宜減持離場,可盤中短線順勢參與或觀望。


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