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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2021年1月19日)

來源:中投期貨    發布時間:2021-01-19    點擊數:

                    【宏觀策略】美股休市,大宗商品整體小幅震蕩,走勢相對平穩。當前市場關注的焦點仍是美國的財政刺激計劃,美國財長提名人耶倫呼吁美國政府采取更大規模的財政援助以恢復經濟和降低不平等,財政刺激成為拜登政府首先直面的問題,因此美國財政刺激帶來的通脹預期、美國國債收益率、美元走勢的變化,對市場的影響將非常直接。從大宗商品市場來看,財政刺激計劃比較利好商品市場,但也需要注意市場因貨幣寬松預期降低而帶來資產價格估值下行的可能性。當前情況下應關注品種基本面的優劣,基本面較好,或者處在改善區間的品種,仍是行情的焦點。

【股指期貨】兩市在抱團品種反彈的情況下大幅上漲,公募銷售依然火爆,配售比創歷史記錄,顯示場外資金在賺錢效應的推升下仍在加速入場。從南下和北上資金的情況來看,資金大規模涌入低估的港股市場,顯示機構對高估值仍較為警惕。近期市場結構出現一定程度好轉,個股漲多跌少,前期估值被壓制的中小板塊迎來反彈,這對指數而言仍是利好。近期市場仍無顯著不利因素,預計市場需要一段時間消化前期漲幅,操作上以調整后買入為宜。


【貴金屬】黃金在回落1800美元關口后回升,強勢回升的美元和美債對金價的壓制仍較為明顯。在當前財政刺激仍是市場關注焦點的情況下,黃金短期走強的難度越來越大,建議關注拜登政府1.9萬億財政抒困落地情況,美國經濟復蘇計劃以及實施情況。當前市場對財政刺激和美國經濟復蘇的預期非常一致,這種情況下金價走勢仍將承壓。

 

                   【銅】礦的供需仍處偏緊格局,TC依舊維持在50美元以下。廢銅供應顯著回升,同時精廢價差處于高位,廢銅替代影響增強,也抑制精銅消費。同時,寒冷天氣及高銅價令下游買興不佳,畏高情緒顯現。終端消費領域來看,房企融資“三條紅線”試點有望擴圍,將加速房屋銷售及竣工,有利于后續家電及房地產板塊消費。目前銅價更多受到宏觀因素主導,市場對通脹回升、經濟復蘇預期仍然較高,銅價向好趨勢不變。但是臨近年末,海內外疫情形勢仍然嚴峻,需警惕短期可能在需求端造成擾動。 
 
【鋅】隨著鋅價高位回落及加工費維持低位,煉廠利潤延續收窄。但目前礦端緊張 尚未傳導至冶煉端,最新調研 1 月精煉鋅有望維持高產出,檢修情況不及 預期。下游邊際轉弱,一方面受鋅價及鋼材價格高位限制,另一方面河北 疫情影響,部分企業計劃檢修應對,且隨著春節臨近,下游企業陸續與 1 月下旬放假。而消費端季節性走弱態勢較為明顯,庫存累增在市場預期之中,需關注北方地區疫情情況。


【原油】應該注意到,在國際原油重心從40美元升至50美元以上的過程中,供應端主要各方的態度悄然出現了變化。2017年以來,OPEC+減產是原油價格穩定的基礎,但從沙特以外其他成員國的減產執行率來看,史上最大規模減產已經開始松動。阿聯酋、科威特、伊拉克等海灣國家保持觀望,俄羅斯和哈薩克斯坦堅持要求按照計劃恢復產量,全靠沙特自愿額外減產100萬桶/日獨力支撐,而二季度將作何決定尚未可知。在大洋彼岸,油價上漲同樣鼓勵美國頁巖油行業回暖,但較高成本和投資紀律限制了鉆探活動,令美國原油供應對價格的反應稍顯遲鈍。當然,原油市場基本格局迄今并未發生任何實質性改變。到2021年一季度,預計OPEC+產量大致仍將維持現有水平,在天氣轉暖和疫苗接種的推動下,全球燃料需求將走出低點。越是形勢一片大好的情況下,反而應對正常該有的下跌和震蕩抱有充足預期。所謂利好出盡是利空,所處位置決定博弈立場。即使主要趨勢十分明確,由于市場的反身性原理,當預期高度一致的時候,就會面臨與趨勢力度相匹配的調整。


【橡膠】根據生意社統計數據,預計2021年全球天膠供應回升3.11%1338萬噸,需求回升5.69%1280萬噸。這組數字應解讀為,天然橡膠基本面仍表現為供過于求的靜態格局,但邊際增速上向供需再平衡動態發展。種植周期高潮帶來的龐大產能過剩,是長期以來壓制天然橡膠走勢最主要的原因。目前仍處于2011年前后新種植橡膠樹產能釋放最大的時期,綜合主產國新種植面積和樹齡結構,天然橡膠供需關系的修復進程可能要持續到2023年。但應該注意到,2020ANRPC總種植面積出現緩慢下降勢頭,比上年減少0.38%;ANRPC新種植面積繼續保持下降趨勢,比上年減少4.02%。盡管膠價上漲會刺激閑置產能的釋放,但由于可割膠的橡膠樹短時期內無法補充,開割面積的見頂回落必將在未來數年內帶來產量的自然負增長。從天然橡膠種植源頭的邊際變化來看,下一個周期輪回已經悄然開始,結構性行情發生的概率隨時間遞增?;久嫜芯康膬r值在于明確整體形勢,天然橡膠市場往往短期波動劇烈,漲就看多、跌就看空,受情緒左右大可不必。


【豆類】周一CBOT大豆期貨市場因假日休市。美豆升至1400美分新平臺后,市場多空分歧加劇。美豆出口強勁有望繼續推動庫存下降,但阿根廷大豆產區因降雨緩解旱情,原有的炒作情緒有所削弱。從周末南美降雨統計看,阿根廷降雨仍不及預期。由于拉尼娜天氣導致南美大豆作物區趨于干旱,多家機構近日調低巴西大豆產量預測值。巴西國家商品供應公司預計巴西大豆產量為1.3369億噸,比12月預測值調低76萬噸,美國農業部1月供需報告中預估的巴西大豆產量為1.33億噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的報告稱,截止113日當周,阿根廷大豆播種進度為97.5%,比去年同期提高2.1%,預計阿根廷大豆產量為4650萬噸,較美國農業部1月供需報告預測值低150萬噸。除了南美天氣之外,美國國內壓榨和海外需求也是影響當前美豆價格走向的重要因素。美豆保持高位震蕩狀態,短期內繼續推漲動力略顯不足。國內豆粕市場承壓回落,油脂板塊先抑后揚探底回升,豆一期貨在現貨強勢提振下止跌反彈。
 

【大豆】周一東北產區國產大豆價格多數上漲,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.80-2.85/斤,關內國產大豆價格延續強勢普遍反彈。受北方疫情影響,黑龍江和河北部分地區采取封鎖措施,運輸受阻,貿易商購銷活動暫停,銷區大豆到貨量下降提振價格全面上漲。產區農戶余糧不多,春節前大豆需求持續回暖,下游蛋白廠和食品企業備貨量增加,優質大豆價格保持堅挺。官方報告將2020年中國大豆產量由上月預估的1882萬噸上調到1960萬噸,國產大豆產量增加緩解供應緊張預期。由于目前豆一持倉規模有限,現貨市場全面上漲保持強勢運行有助于豆一期貨重回反彈通道。預計今日豆一期貨維持震蕩偏強走勢,可逢低適量買入豆一2105期貨多單或盤中短線順勢參。

【豆粕菜粕】周一國內豆粕現貨報價整體走弱,多地下跌幅度在30-60/噸,沿海豆粕現貨報價運行在3770-4130/噸?,F貨漲幅過大抑制需求,油廠挺價動力下降。經歷上周豆粕放量大漲,國內豆粕庫存水平明顯下降。據統計,截止115日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量為62.36萬噸,較前一周減少18.01萬噸,較去年同期的59.37萬噸僅增加5.03%。上周國內油廠大豆壓榨量回升至198萬噸高位,本周有望恢復到200萬噸偏高水平,有助于豆粕庫存觸底回升。北方疫情形勢依然嚴峻,各地防疫措施升級導致物流受阻,豆粕市場局部供需矛盾依然突出。在成本驅動下,美豆表現仍是國內豆粕市場重要指引。預計今日國內粕類期貨市場維持震蕩偏弱走勢,可擇機減持粕類期貨多單或盤中短線順勢參與。


【油脂】周一CBOT豆油市場休市,上周曾因阿根廷產區出現急需的降雨而承壓大跌。馬來西亞棕櫚油市場周一收盤上漲,結束五連跌,產量下滑開始提振市場,但1月上半月出口猛降仍令市場擔憂后續需求。船運調查機構公布的馬來西亞11-15日棕櫚油出口量較上月同期降幅超過40%,預計下半月出口仍不樂觀,顯示棕櫚油價格在升至近10年高位后對需求產生了較強抑制效應。在國內豆粕市場承壓回落后油脂板塊低開高走跌勢放緩,全國豆油庫存降至84.8萬噸令豆油庫存進一步偏緊,并開始支撐豆油價格抗跌。不過市場的利空因素同樣突出,北方多地疫情仍在發展,市場擔心更多的封鎖措施將對油脂需求造成較大沖擊。相比豆粕的剛性需求,油脂的需求彈性更大。受市場多空分歧加劇影響,近期油脂市場有望保持較高波動率,需合理控制倉位注意防范風險。預計今日國內油脂板塊維持震蕩行情,可盤中順勢短線參與或維持觀望。

 

                   中投期貨早盤分析 僅供參考

【免責聲明】期市有風險,入市須謹慎。本機構或本人的分析、觀點僅供參考,不作為投資決策的依據。本公司不承擔任何投資

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