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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2021年1月22日)

來源:中投期貨    發布時間:2021-01-22    點擊數:

【宏觀策略】拜登政府加大疫情防控力度,美國48個州疫情均出現緩解跡象,美股延續強勢,大宗商品小幅震蕩。整體看海外市場無顯著變化,關注拜登政府的疫情防控,以及耶倫的財政刺激計劃實行情況。當前商品市場仍處在經濟復蘇和貨幣寬松的有利時機,以及市場對美國財政刺激的預期較強。目前情況下市場一定程度上對通脹以及貨幣寬松的節點有所擔憂,但目前貨幣政策出現拐點的概率較低,維持調整后買入的觀點。


【股指期貨】兩市延續上漲,中小創板塊再度大漲,所有指數均創反彈新高,滬深300指數已經越過2015年高點,距離歷史最高點僅一步之遙,市場走勢強勢可見一斑。當前經濟回升,貨幣寬松的情況下,無論從企業盈利還是估值看都有利于權益市場,疊加賺錢效應下場外資金借到公司募進入市場的速度加快,指數上行的趨勢依然明顯。對于指數的空間,目前最重要的決定因素在于場外資金的供給,而不在于企業盈利,甚至估值等因素,因此猜頂并無意義。我們認為這種上漲只誕生于特殊背景之下,如果驅動因素變化后應調整策略,但顯然不是現在。


【貴金屬】美元指數反彈后回落,美國10年期國債收益率仍在1.1%附近徘徊,黃金反彈后震蕩,走勢相對穩定。拜登的1.9萬億抒困計劃能否按量落地,以及財政刺激計劃能否成行,都將對美國經濟、美債和美元的走勢產生明顯影響。市場仍需要等待和觀察這一因素的最終影響,預計黃金偏震蕩的行情難以改變。

 

【銅】根據拜登此前表態,財政刺激有望進一步加碼升溫,貨幣政策根據美聯儲表態仍然寬松。供給方面出現部分擾動,五礦集團旗下秘魯 Las Bambas 銅礦所產 18.9 萬噸銅因居民封路無法出口,此類事件在 2017 年、2019 年及 2020 年初均有發生,預期影響有限。廢銅方面,多數冶煉廠放緩生產節奏,需求平淡,近期廢銅訂單無明顯增量。另外再生銅進口受馬來西亞疫情及船運公司休假影響,運輸嚴重受阻.下游方面,臨近春節假期,疊加疫情等因素影響,銅桿消費走弱,企業開工下滑,部分企業或提前放假。在目前全球交易復蘇預期的背景下,銅行情表現有望在春季攻勢中“淡季不淡”,銅價仍存在進一步走高預期。

 

【鋅】鋅礦加工費高位回落近 30%,目前仍在下跌,鋅礦供應短缺出現問題仍未解決,目前冶煉產能保持相對高位,隨著滬鋅價格回到高位,虧損性減產條件已排除,在國外礦企重啟下,后期礦端供應將好轉。隨著春節臨近,下游需求邊際銳減。短期鋅價偏弱震蕩,當前鋅礦供給緊張的格局不變,操作上建議保持謹慎觀望,等待市場明朗


【原油】120日,拜登正式就職美國總統,隨即在橢圓辦公室簽署了一系列行政命令、備忘錄和對各機構的指示。其中包括:要求強制佩戴口罩,重返巴黎協定和世衛組織等,取消Keystone XL原油管道的許可證,并暫停在北極的鉆探計劃,以及撤銷前總統特朗普一些異想天開的指令。拜登對傳統化石能源持限制開發態度,將推動減少碳排放舉措,令頁巖油產能擴張告一段落,引導市場供需收緊。另一方面,民主黨力推綠色新政,新能源行業前景大好,卻對石油的長期需求不利,對油價的作用一定程度上相互抵消。市場預期拜登上任后將進一步增加財政支出,擴大抗疫援助和經濟振興項目,利多總體經濟活動,從而推動能源需求進一步回升。不過,須知特朗普留給拜登的爛攤子十分棘手,疫情加速擴散可能在其頭100天任期內造成嚴重風險,疫苗接種進度緩慢或有損其遏制疫情的承諾。無論如何,一個相對理性和穩定的外圍宏觀環境對原油等大宗商品總歸不是壞事。


【橡膠IRSG初步統計,2020年世界天然橡膠產量下降5.9%。由于極端惡劣天氣,橡膠樹落葉病,和疫情大流行期間的勞動力短缺,東南亞主產國的割膠作業活動時常中斷,導致天然橡膠產量的嚴重損失。IRSG報告指出,世界橡膠總需求在2020年下降8%至大約2650萬噸。其中,輪胎行業對橡膠的需求大幅萎縮10.2%,而其他橡膠制品消費僅下降5%,因疫情導致乳膠手套需求激增。中國的強勁消費對沖了2020年橡膠市場的坍塌,并將帶動2021年全球橡膠需求的反彈,有望增長7.1%從而挽回疫情造成的大部分損失。盡管統計口徑上存在一定差異,但IRSG基本佐證了ANRPC的觀點,即天然橡膠基本面仍表現為供過于求的靜態格局,但邊際上正在向供需再平衡動態演進。


【豆類】因新出口訂單給市場帶來支撐,周四CBOT大豆期貨市場止跌回升結束三連跌,盤中延續粕弱油強分化特征。民間出口商周四向美國農業部報告,分別向中國和墨西哥出口銷售13.6萬噸和16.329萬噸大豆。美國農業部將于今晚發布截至114日當周的出口銷售報告,市場預期2020/21年度美豆凈出口銷售量為75-150萬噸,2021/2022年度凈出口銷售量介于35-60萬噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示,阿根廷大豆種植在過去一周加速推進,主要得益于連續數月干旱天氣后迎來降雨,令旱情得到緩解。當前阿根廷大豆播種工作基本結束,本周該國大豆優良率僅為18%,上周為27%,去年同期為54%。當前不佳的生長狀態令機構紛紛下調阿根廷大豆產量預估值,其中布宜諾斯艾利斯谷物交易所估計的大豆產量為4650萬噸,處于較低水平。阿根廷大豆作物進入生長期后仍需要更多降雨,尤其是拉尼娜現象仍是未來市場的重要潛在支撐。美豆受出口訂單提振暫時止跌,但市場油強粕弱的分化特征進一步加劇。國內豆類市場跟隨美豆止跌回升,豆粕市場小幅修正此前跌幅尚未脫離弱勢,油脂板塊沖高受阻保持弱勢震蕩狀態,豆一期貨止跌回升維持震蕩。
 


【大豆】周四東北產區國產大豆價格局部繼續上漲,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.85-2.90/斤,關內國產大豆價格延續震蕩偏強走勢。受北方疫情影響,黑龍江和河北部分地區采取封鎖措施,運輸受阻,物流運費上漲,貿易商購銷活動暫停,銷區大豆到貨量下降提振價格保持漲勢。產區農戶余糧不多,春節前大豆需求持續回暖,下游蛋白廠和食品企業備貨量增加,優質大豆價格保持堅挺。官方報告將2020年中國大豆產量由上月預估的1882萬噸上調到1960萬噸,國產大豆產量增加緩解供應緊張預期。受外部市場影響,豆一期貨盤面近期反復震蕩,但由于現貨市場保持強勢運行,豆一期貨下跌空間受限。預計今日豆一期貨高開震蕩,可繼續持有豆一2105期貨多單或盤中短線順勢參與。



【豆粕菜粕】周四國內豆粕現貨報價穩中回升,多地波動10-30/噸,沿海豆粕現貨報價運行在3630-4020/噸。期貨市場急跌后溫和反彈,在春節備貨提振下成交有所好轉。美豆表現引起的成本變動和市場心態變化仍是影響國內豆粕價格的關鍵因素。元旦后國內豆粕暴漲幾乎與進口大豆成本持平,短期刺激一波需求后下游采購開始放緩,高價對需求的抑制效應顯現。近兩周國內大豆壓榨量或突破200萬噸,有助于緩解部分地區豆粕庫存緊張。北方疫情形勢依然嚴峻,各地防疫措施升級導致物流受阻,豆粕市場局部供需矛盾尚未緩解。因南北方價差過大,大量南方貨源向北方發運。日照油廠因環保再度限產,華北油廠和凈銷售挺粕意愿強烈,豆粕市場北強南弱現象繼續強化。CBOT豆類市場延續粕弱油強特征,將繼續引導國內套利資金流向。預計今日國內粕類期貨市場維持震蕩行情,粕類期貨尚未止跌不宜盲目抄底,可盤中順勢短線參與或觀望。

 


【油脂】周四CBOT豆油市場收盤繼續大漲,技術上有結束調整節奏重回升勢跡象。馬來西亞棕櫚油市場周四收盤結束兩連跌自兩個半月低點反彈,馬來西亞和印尼的暴雨和洪水引發市場對棕櫚油供應的擔憂。因嚴重的洪水和降雨推遲收割,馬來西亞和印尼部分地區棕櫚油生產被迫中斷,業內人士預計今年下半年產量將恢復。來自產量的擔憂和CBOT豆油強勢反彈令棕櫚油市場跌勢緩解,但馬來西亞11-20日棕櫚油出口較上月同期降幅超過40%仍使市場最高較為謹慎。馬來西亞棕櫚油市場觸頂回落進入下跌節奏,主要是棕櫚油價格在升至近10年高位后對需求產生了明顯的抑制效應。最新數據顯示,目前國內部分地區豆油庫存仍顯緊張,預計春節前豆油商業庫存有望降至80萬噸附近,沿海港口菜油和棕櫚油庫存同樣保持低位,中下游節前備貨還在持續,油廠出貨壓力不大不支持油脂價格深跌。受壓榨利潤可觀影響,近期中國進口商大量采購進口大豆,國內大豆壓榨量將重回200萬噸之上超高水平。國內疫情有擴大之勢,市場擔心更多的限制人員流動措施將對餐飲需求造成較大沖擊。美豆需要重新積攢上漲動能,國內油脂市場需要消化疫情對需求的不利影響,市場表現可能弱于外盤。預計今日國內油脂板塊維持震蕩走勢,可適量持有油脂期貨空單或盤中順勢操作。


中投期貨早盤分析 僅供參考

【免責聲明】期市有風險,入市須謹慎。本機構或本人的分析、觀點僅供參考,不作為投資決策的依據。本公司不承擔任何投資

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